談談指數ETF投資

投資追蹤指數的ETF，諸如台灣0050，美股S&P500的SPY等等，是相當有效的投資方式，根據長年的研究指出，大概可以得到每年大約6-8%的報酬率，其實連巴菲特最近都開始投資指數ETF了。他只有買一點點，而且無法確定是不是他做的決策。不過，這已經顯示了，巴菲特也十分認同投資指數ETF的效果。他曾經與一個避險基金的經理人打賭，長期來說，投資指數會比分別投資五檔避險基金來的報酬來得高；而最後他賭贏了一百萬美金！

先介紹一下，到底指數ETF是什麼投資商品：

• ETF(Exchange Traded Fund) ETF 是指可以在交易所像股票一樣直接交易的基金，諸如 0050, 0056, 00878 這些在台灣的證券所可以交易的基金都是一種ETF, 而ETF又可以分為「主動型」與「被動型」
• 主動型與被動型 所謂的主動型就是指，基金所投資的標的是由專業經理人挑選的；而被動型則相反，投資標的是根據市場所決定的。「被動」的方式有很多，大抵是基金設立時就先立下規則，之後基金的挑選就按照規則來選。舉例來說：0050大抵是一檔追蹤台灣前50最大市值的企業的被動型基金
• 指數或其他追蹤標的 其實被動型基金的追蹤方式有很多，比如：單純地按照企業的市值按比例持有(0050方式)，或做股價加權，或追蹤股利…等等。所以並非被動型的基金就一定會跟著大盤漲跌，這部分常有投資人誤會的！

那麼，這一篇所要討論的指數ETF是指：在市場上隨時可以交易的ETF，並且是按照一定的規則採被動地追蹤指數的方式投資。為什麼要特別舉出這類ETF呢？因為這已經是從200年來的數據統計得到，可以有相當不錯報酬的投資方式。（反過來，這裡要特別地提醒讀者，並非所有的被動ETF都有研究證實長期的獲利性，比如：追蹤股利的ETF，長期下來是否可以比追蹤指數得到更好且穩定的報酬，我個人是相當存疑且不樂觀的！）

底下我想說說指數ETF相對與價值投資法的好處：

• 波動或許更小 指數ETF是追蹤指數，所以ETF價格波動應該大體會有像指數一樣的波動，大約每年的標準差就是在12%左右。這意思是說，大概有68%的機率該年的振幅（上漲或下跌）會在12%的區間內，有90%的機率振幅會在20%的區間內。
• 不需要花大量時間研究 因為指數ETF是被動的追蹤，所以不需要像價值投資人一樣，看大量的財報，想辦法了解企業的經營（前陣子有個做指數ETF投資的朋友，每天都用看盤軟體注意他的ETF漲跌，就讓人有點莞爾了）
• 心理壓力小 如果你做價值投資的話，其實跌2,30%都是有可能的。我也無法知道那個機率是多少！這種無法確定性，是很多投資人的心理無法去承受的。指數投資的波動上方已提過，採取指數投資的投資人應該要有心理預期。這裡要請投資人注意，指數ETF不是指價格不會跌的意思，它還是有下跌的機率在。若你無法承受價格下跌的可能，也許股票不是適合你的投資方式喔！
• 優於眾人報酬 指數ETF大概就是長期來說落在6-8%之間，不可能像撿到Tesla那樣，突然飆個400%。千萬不要有不切實際的幻想。 但是，其實6-8%的總資產報酬率，大概就已經遠勝於分散投資，每個都只投資一點點資產了（請見下重注的本事)
• 投資週期長 指數投資只是指長期獲利的機率非常非常高，如果常常買賣那其實跟研究報告指出的投資方式是完全不一樣的。如果從研究來看，我覺得應該起碼要以十年投資週期起算。

挑選指數ETF最要注意的就是

1. 知道長期下來，這檔ETF追蹤的效果好壞
2. 要知道它的相關管理費用。

臺灣0050的追蹤規則其實並不複雜，但它收取的管理費用相對美國大型基金是相對多很多的，這是我比較不推薦在台灣做指數ETF投資的原因。

至於什麼指數ETF我比較推薦呢？我想請大家先想想，到底指數ETF為什麼長期會獲利？目前已經知道從統計結果來說，指數ETF會是一個很好的投資標的；可是那個是從「結果」反推，不是直接的給出指數ETF是好標的的「原因」。畢竟歷史是可以借鏡，不能表示歷史一定會重複！

長期會獲利的主因：通膨與全球貿易造成企業大者恆大

通貨膨脹與全球貿易的趨勢是我認為指數ETF會越來越高的最主要原因

• 通貨膨漲 全球的央行的目標都是溫和的通貨膨漲，這意味著今年賺1塊錢的企業，明年在其他條件都不變的情況下，會再多賺一點點。而股價反應的是企業賺錢的能力，自然股價該越來越高！企業市值越來越大。
• 全球貿易造成企業大者恆大 大的企業有生產成本上的優勢，再加大經濟發展的趨勢即是全球貿易化，這個讓企業有大者恆大的趨勢。指數ETF是追蹤大市值的企業，這個經濟趨勢會讓指數越來越高！

指數ETF最大的風險：政治，國家安全

在「長線獲利之道」這本書裡面記載，200多年來美股指數的長期報酬大約是6-8%。而如果我們去看英國的話，也會得到差不多的結果。這使得很多鼓吹指數投資的人以此為論點，認為如果長期投資台股指數的話，也可以得到相同的結果。

我想這大概不能說是錯誤的結論，如果我們拿近50年的全球股市為研究對象，可以發現在承平的時期，指數越來越高大概是一個普遍的現象。

可是，如果是有戰亂的國家呢？如果是國家被顛覆了呢？Ray Dalio在一篇文章整理出，當國家有戰爭（Hot War)時，通常都會進行資本管制，是有可能關閉證券交易所，禁止證券交易的。這樣的國家動盪發生時，其股票指數有可能出現大幅下跌的情形；而且依據國家的經濟情形不同，也有可能發生貨幣的大幅貶值。當然，我們再進一步分析的話，戰勝國或是政治相對穩定的國家即使經歷戰爭，戰後經濟也會表現比較好！

從以上的討論來反思，台灣是長期受到中國的文攻武嚇，且未來20年也不能保證不被中國併吞或引發戰爭，國家安全很有可能使得台灣的指數ETF不是適合的標的。相對的，軍事大國如美國，或是政治穩定的北歐國家及瑞士，乃至紐西蘭，都是進行指數投資的好標的！當然，因為那些國家的貨幣不是我們日常使用的貨幣，所以還有一些其他因素要納入考量（比如美金有大幅貶值的風險…），不過那是後話了。