談價值投資者下注的方式：下重注的本事

大部分的人都了解，買股票是一種「投資行為」，既然是投資，自然有可以掌握的部分，也有很多不確定因素。而投資人必須要做的就是盡量提高掌握的事情，排除無法確定的因素。

為了排除這「不確定的因素」，近年來最盛行的投資方式就是投資追蹤指數的ETF！ETF做的事情是納入一籃子優異的股票（每個指數有不同的追蹤方式，比如有的是追蹤市值，有的是找高股利…等等）。研究告訴我們：如果投資標的納入夠多且關聯性低的股票，那股票的波動就會小很多，而且因為指數長期而言趨勢都是上漲的，所以我們的投資將跟著這一籃子的股票而有很不錯的回報，大約長期可以在6~8%之間。

價值投資是不一樣的邏輯：價值投資基本上是透過對個別企業的深入了解，來降低投資損失的風險。因為了解其公司，所以價值投資者可以非常確定公司是否會繼續賺錢，知道公司的實際價值（透過現金流估值法)，而不是像指數投資是根據市場上的波動去調整投資標的！這裡並不是說指數投資沒有效；恰恰相反，指數投資是連巴菲特都十分認可的投資方式，他曾表示：99%的投資人都應該只做指數投資就好；而他也建議他的後人買進指數ETF。所以指數投資是有相當理論基礎，也相當受到認可的！

然而，如果我們想要獲取比長期指數還高的報酬率呢？價值投資法就可以幫助我們做到這件事！不過，價值投資要如何下注，一直是一個很大的爭論。巴菲特通常是對他最認可的企業，投入最多的資金，比如，波克夏這間公司的市值是5200億，而光光蘋果的股票就超過1200億了，佔波克夏市值的23%！這種下重注的方式，我覺得是波克夏投資會如此成功的關鍵！

風險與賭注的關係

前陣子我與朋友談到賭博與股票的相似之處，其實不管是賭博或買股票，都是在追求最大的期望值。很多人以為進了賭場就是靠「運氣」，會輸會贏是靠上帝決定的。但在這世界上有很少數的一群人，他們就是有能耐打敗賭場，他們本身擁有高超的技巧，長期賭下來幾乎是每賭必贏，最後賭城也只好把他們視為拒絕往來戶。這說明著，賭博如果想要贏，決不能單單只靠運氣而已；相對地，股票也是一樣。想要長期下來保持正報酬，必須了解

獲利的機率
了解你承受的風險
做正確的評估
勇敢的下注！

投資的風險會隨者我們對企業的了解而降低，這就是價值投資的關鍵所在。風險高時，我們不投資；風險低時，也要有勇氣下去賭一把！一檔獲利機率高的股票，它跌價的機率其實多半不高，我們下這樣的注，多半是大賺或不賺，虧損的機率其實很小！（當然這些機率要仰賴正確的評估企業技巧）

最好的下注方式，其實常常會讓人覺得「不安全」，因為人們害怕失去一切。不過，風險其實可以分為兩種，一是「損失的風險」，二是「失去潛在獲利機會的風險」。理性的價值投資人必須在這兩種風險之間尋找平衡，因為害怕損失而不敢採取最佳的投資策略，或者害怕錯過獲利機會而盲目下注都是人與生具來的天性，有必要時時去思考，才能避免進入誤區！

勝率高時要下重注

現在想像我們坐在賭桌上，基本的下法是這樣的：好牌，我們就加碼；壞牌，我們就可以放棄這一局。而高超的賭徒知道，絕大部分的賭局他都只是小賭，小贏小輸都沒關係；他在等待的是拿到一副超級大好牌，此時他就下超大的注（賭博的人大概都聽過凱利公式，一個根據勝率與賠率調整下注比例的公式，其目標是最大化資產成長的期望值）

身為一個價值投資者而非賭桌上的人，我們可以選擇是否參加那一局，一直等到超級好牌的來臨！而不是每天都在市場上殺進殺出！

巴菲特推薦的下注方式就是如此的，他曾說

想像你一生只有二十次的投資機會，投資完了之後就不能再投資了，所以每一次投資都要異常慎重

不過，就因為十分的慎重，一個有相當紀律的價值投資者會發現，要找到一檔價值遠高於目前市場價格的股票非常的困難。因此一旦遇到這個機會來臨時，就必須要下重注！我個人認為這個下注的比例應該要大於資產的10%！（如果根據凱利公式，應該會發現要下3,40%以上）

買股票如何提高勝率

有很多人不曉得如何提高股票投資的勝率，他們也許會看技術線型，看長期本益比，看發的股利，看市場新聞…然後呢？其實我認為，投資要能夠形成一個系統，也就是知道如何解析市場上的資訊，換作了解如何投資的依據，而非單單只做片面的理解！

就好像我們可以知道一個人的身高，體重，血型，談吐，學經歷…等等，然後我們就要解析其是一個什麼樣的人，這才是真正重要的事情。就投資而言，我們要能夠正確的解析企業

以一個價值投資者來說，以下都是要回答的問題：

企業基本面
企業在客戶眼中的地位
企業與所在產業的關係
企業營運&財務健全程度
企業的會計方法與現金
企業的管理團隊
企業的成長及併購與投資方式

了解這些面向之後，我們自然可以知道這間公司是不是一間好公司。如果值得投資，我們等待股價大幅低於價值的時機來臨，也就是投資安全邊際非常大時，一次就下重注！如此我們提高了獲利的機率，降低了損失的風險，這，就是下重注的本事！！