投資行為與心理偏誤

「投資最大的敵人，可能就是我們自己」

身而為人，我們天生就有一些容易產生的心理偏誤，這些會導致不良的投資行為，進而影響我們的獲利。舉例來說，大部分的投資人在下投資決策時，都對自己有很強大的信心，進而使我們蒙蔽了自己，無法接收不利於這筆投資的訊息，也就無法做出正確的判斷。我自己也曾經因為心裡偏誤的關係，得到血淋淋的教訓！

列舉幾個重要的偏誤

• 確認偏誤（Confirmation Bias）

  確認偏誤是個人選擇性地回憶、蒐集有利細節，忽略不利或矛盾的資訊，來支持自己已有的想法或假設的趨勢。

  比如，當我們相信未來經濟走勢會向下時，我們就只能注意到經濟變壞的訊號，而忽略了其他正面的市場訊號。

• 從眾效應（Herd Behavior）

  是指人們受到多數人的一致思想或行動影響，而跟從大眾之思想或行為。

  有些投資人喜歡看籌碼買賣股票，就是很典型的例子。因為他們認為大眾的行為即是股價未來表現的趨勢。不幸的是，大眾的行為其實是很難預測的…

• 錨定效應（Anchoring Bias）

  人類在進行決策時，會過度偏重先前取得的資訊（這稱為錨點），即使這個資訊與這項決定無關。

  舉例來說，但我們在120元買了一張台積電，過了幾年它漲到了280元，我們會有人性傾向認為不應該再繼續投資了，因為股票價格已經太貴了。這是完全忽略了公司的體質可能發生變化的結果。

• 沉沒成本（Sunk Cost Fallacy）

  人們在決定是否去做一件事情的時候，不僅是看這件事情對自己有沒有好處，而且也看過去是不是已經在這件事情上面有過投入。 我們把這些已經發生不可以收回的支出，如時間、金錢、精力等稱為沉沒成本（Sunk Cost）。

  比如，我們已經投資一檔股票，常常就會一直等到它漲才願意賣掉，即使該股票的基本面可能已經變壞了。

• 損失規避 (Loss Aversion)

  是指人們面對同樣數量的收益和損失時，認為損失更加令他們難以忍受。損失帶來的負效用為收益正效用的2至2.5倍。

  當涉及的是損失時，它跟沉沒成本偏誤有點像。但，我想特別強調的是，當涉及的是收益時，人們也有損失規避的傾向：意味著我們會太害怕發生不好的結果，以至於無法採取正確的行動。

對付偏誤的方法：態度與自律

了解可能發生的偏誤行為或心裡，其實還遠遠不足以幫忙我們克服它們，這是我非常大的體悟。我們還必須在自身的態度以及行為做一些調整，來幫助我們減免這些偏誤。

態度1：知足

知足，意味著不貪心。在投資的道路上，我發現自己發生的幾次重大損失，都是因為過於貪心的緣故。我估計了一個投資案例，知道會有幾%的報酬，而我不甘於那些報酬，於是利用槓桿的方式想擴大收益；不幸的是，雖然我從另外幾次類似的投資得到報酬，偏偏擴大槓桿的那次犯了上面所提的「確認偏誤」，讓我看不到失敗的風險…最後我損失了好大一筆財富。投資人，千萬要知足，只做自己有相當把握的投資，在自己的能力圈做事就好！

態度2：知之為知之，不知為不知

這是對付以上幾個投資偏誤最有效的工具之一。我們必須對自己坦誠，到底了不了解公司的經營狀況，未來隨著經濟趨勢的發展。而不是只聽比人的意見，或者當好壞消息參半時，只注重某一面的消息。

又比如，到底某家公司的內在價值是多少？如果夠了解公司的話，才有可能做出正確的估計。否則就算知道如何利用現金流估值法，裡面用的參數也會因為過多的假設，而跟現實脫節…

自律1：有固定的投資步驟

若是能夠建立一系列投資的步驟，會讓自己免於很多的投資偏誤。例如，我會要求自己想投資某股票前，必須先通過一個的投資檢查表的考驗。這個步驟可以讓我自己清楚的知道，我是否了解這間公司，而不是受到投資偏誤所擺佈…

自律2：投資前聽別人的意見

巴菲特完完全全是一個有投資分析能力的個體，但是他在年輕時，每天都還是會與蒙格通電話，詢問他對投資的看法。利用與別人的對話，他可以更加地清楚了解自己是否真的知道實況，還是仍有部分遺漏而未考慮到。

常常在整理一些看法與人討論時，我才發現原來自己沒有真正弄懂其原理。而透過來回討論，雙方都將得到更全面的了解。這種參考第二意見的習慣，也將會延長我們投資的時間，避免我們衝動地做出投資決策。

投資偏誤是一個很大的課題，也會是一輩子都要面對的問題。我曾經在巴菲特的股東會影片上看到，巴菲特大方地承認：他永遠無法完全免於這些錯誤。這種了解自身侷限，虛懷若谷的態度就是真正對付投資偏誤的最好方法！願你我共勉！